基金投资中，价值投资好？还是成长投资好？

01 “成长”与“价值”是什么？

到底什么是“成长”，什么是“价值”呢？先不说投资，懒猫给大家举个例子吧。

小张*近想买房，*后看中了两套房子。**套，在新区，地铁在建，学校在规划中了，现在看起来“荒无人烟”，等着一切落地，是有巨大成长空间的。

第二套，老旧小区，周边的配套设施不是很好，但是因为急着用钱，商量商量，房东愿意打九折卖。换句话说，这就是个便宜货，被低估了。

如果把上面的房子等同于股票，那**套就是成长股，第二套是价值股。

给出定义的话：

成长型投资就是买一个未来。我相信未来企业的价值能快速增长，等到它价格上涨，觉得成长性不存在了，就卖掉。

价值型投资就是买入一个价格低于内在价值的标的，等待它的价格回到它应该有的水平时卖出。

有些人简单的把买大盘股、蓝筹股看作是“价值风格”，买中小盘股，创业板当作是“成长风格”，这个是比较片面的看法。

如果某个中小盘的股票符合价值投资“低估”的标准，一样可以进行价值投资。大盘蓝筹股中，未来成长性确定的，也可以进行成长投资。

这加粗的“低估”与“未来”就是这两种风格的关键词了。

价值投资*重要的就是低估，基金经理会计算出股票的内在价值，或者根据市盈率等价格倍数指标，来判断是否是“相对便宜”的股票。

如果一个基金重仓的大多是成长型股票，我们可以说这只基金是成长型的。

如果一个基金重仓的大多是价值型股票，当然也就可以说是价值型的基金了。

02 特点

1、走势

成长型基金大多投资成长股，成长股一般都处于成长期，特点是估值比较高，稍微有点风吹草动，就可能会引起巨 ** 动，这就导致股价容易“大起大伏”。

波动大，是大多成长型基金的走势特点，这也就是说，高风险、高收益。

而价值型基金，一般投资理念是价值投资、长期投资。

会长期持有一些已经发展成熟的企业，这些企业已经有一定的规模，商业模式稳定，股息率也比较高。

波动小，则是大多数价值型基金的走势特点，这也就是说，低风险、低收益。

2、影响因素

1）经济形势

相较而言，价值股比成长股更依赖经济形势。在经济持续走好的情况下，价值风格表现的一般更出色。

比如现在，在疫情得到控制的情况下，一些价值股，银行、航空，都表现的不错。

2）利率

从历史来看，价值风格和成长风格对于利率的敏感程度不同，对于利率更敏感。

股价大体有两部分构成，业绩和估值。

业绩嘛，就是赚到的钱，比较硬。

估值吧，就比较“软”，这里面很多都是未落地的，像预期、信心。

所以宽松环境可以涨很多，一收紧，回缩得也快，简单理解就是弹性大。

价值股一般估值都不高，靠业绩说话；成长股则相反，对利率变化比较敏感。

03 成长型基金与价值型基金有哪些

懒猫在这里给大家举几个例子。

基金池里的傅鹏博，朱少醒，周应波等，都是优秀的成长型基金经理。比如朱少醒管理的富国天惠成长（161005），这只基金的前5大重仓股如图，都是非常。

智飞生物，2014年净利润不到1.5亿，2019年，直接窜到23.6亿了，5年净利润翻了快15倍。

顺丰控股，2015年净利润才2412万，2019年净利润将近58亿，5年净利润翻了240倍！

国瓷材料5年净利润也翻了近7倍。

朱少醒喜欢投资一些本身有良好“企业基因”的企业，他认为企业自身增长带来的收益对于成长型基金来说是**的。

我们之前介绍过的明星基金经理董承非则是价值型选手。

他作为一个风险偏好很低的人，非常看重估值的合理性，通过低估值来增加安全垫。

他管理的兴全趋势投资混合，重仓了紫金矿业，中国平安，保利地产，万科等一众价值股。

还有一位“价值派”的代表基金经理曹名长，他管理的中欧价值发现，重仓了广汇汽车、中国汽研、宁波华翔、新华保险等。

对于后市，他仍然看好价值成长蓝筹和低估值蓝筹，而且他坚持投资此类个股。

当然，就像我们之前说的，成长型高风险高收益，价值型低风险低收益。

除了成长和价值外，还有一种平衡风格。

平衡风格则是同时重仓成长与价值，通过均衡配置，在控制回撤的时候，得到比较可观的收益。

我们的明星基金经理系列中写过的：王崇、何帅、袁芳都算的上是平衡风格。

04 风格切换

可能很多人会问，那到底成长和价值，应该投资哪个呢？

其实，这两者之间没有优劣之分。而且，市场是在不断的风格切换中的。

wind有一个数据，叫基金风格指数，它可以反映具有共同市场特征的基金的整体变化。

（蓝色线：价值风格型基金指数 橙色线：成长风格型基金指数 ）

从图里我们能够看出，这两条线在不同时间段斜率不同。

16年2月到18年1月，价值风格型基金指数的斜率大于成长风格型基金指数，从落后的状态反超。

而18年末至今，成长风格型则涨幅更大。

未来是未知的，压中风格切换是非常困难的事情，很多专业分析师也做不到。

所以说，与其押注某一种风格，不如抱着“东边不亮西边亮”的心态，在成长股和价值股之间做好均衡配置。

攻守兼备。